미국의 유일한 수직계열화 희토류 생산업체인 MP 머티리얼스는 2분기 매출이 전년 동기 대비 89% 늘었고, 미국 국방부가 지분 15%를 보유한 최대주주로 참여할 만큼 전략적 위상도 높습니다. 그런데 주가는 최근 1년 새 33% 가까이 내려앉았고, 지난 9월 10일에는 미중 정상회담 기대감만으로 하루 만에 5% 빠지기도 했습니다. 국방부의 가격보장 계약과 애플·GM에 대한 공급이 실제로 얼마나 튼튼한 재원인지, 중국의 희토류 공급 재개가 이 회사에 어떤 의미인지를 짚어봅니다.
회사 개요
MP 머티리얼스(MP Materials)는 캘리포니아의 마운틴 패스(Mountain Pass) 광산을 소유·운영하는 희토류(첨단 산업에 필수적인 17가지 금속 원소) 생산업체입니다. 광석 채굴부터 정제, 금속·합금 가공, 영구자석 제조까지 전 과정을 자체 생산라인으로 연결한 미국 유일의 수직계열화 업체입니다.
매출은 정제된 산화물(주로 네오디뮴·프라세오디뮴을 합친 NdPr)을 파는 소재 부문과, 이를 원료로 만든 영구자석을 파는 마그네틱스 부문으로 나뉩니다. 자석은 전기차 구동모터, 국방·항공우주 장비, 스마트폰 등 전자기기, 풍력발전과 산업용 모터·로봇에 두루 쓰이며, 회사 매출은 이 최종 수요와 자체 생산량, 국제 NdPr 가격에 따라 움직입니다.
성장 동력과 실적 추이
2026년 2분기 매출은 1억 850만 달러(약 1,482억 원)로 전년 동기 대비 89% 늘었습니다. NdPr 생산량은 840톤으로 41%, 판매량은 1,006톤으로 127% 증가해 물량 확대가 성장을 이끌었습니다. 조정 EBITDA도 2,850만 달러로 흑자 전환했는데, 1년 전엔 1,250만 달러 적자였습니다.
다만 이 흑자에는 국방부와 맺은 가격보장 계약에 따른 보전금이 상당 부분 기여했습니다. 2026년 1분기 4,230만 달러, 2025년 4분기 5,100만 달러의 보전금이 매출과 별도로 인식돼 그 분기의 이익 전환을 견인했습니다. 순수 제품 판매만으로는 아직 완전한 흑자에 이르지 못했다는 뜻이며, 이 격차가 얼마나 좁혀지는지가 앞으로 지켜볼 대목입니다.
향후 전략과 주요 이벤트
텍사스 포트워스의 ‘인디펜던스’ 자석 공장은 국방부와 맺은 10년 공급 계약(연 7,000톤)에 맞춰 연산 자석 생산능력을 1만 톤까지 늘리는 것이 목표입니다. 애플은 이 공장에서 재활용 자석을 생산하는 데 5억 달러(약 6,831억 원)를 투자했습니다.
제너럴모터스(GM)에는 2025년 3월부터 사전 물량을 공급해왔고 2026년 2분기에는 품질 인증용 자석을 전달했으며, 상업용 자석의 첫 출하는 2026년 4분기로 예정돼 있습니다. 다음 분기 실적 발표는 공식 확정 전이나 시장에서는 2026년 11월 초로 예상하고 있습니다.
사업 구성과 경쟁우위
2분기 기준 소재 부문은 매출 9,560만 달러에 EBITDA 3,250만 달러(마진 34%)를, 마그네틱스 부문은 매출 1,650만 달러에 EBITDA 750만 달러(마진 45%)를 기록했습니다. 매출 비중은 소재 부문이 훨씬 크지만, 수익성은 다운스트림인 자석 부문이 더 높아 이 비중이 커질수록 전체 이익률이 개선될 여지가 있습니다.
| 지표 | MP 머티리얼스 | 라이나스 레어어스 |
|---|---|---|
| PSR(주가매출비율) | 20.2배 | 14.2배 |
| ROE(자기자본이익률) | -3.6% | 7.6% |
| 순이익률 | 적자 | 22.7% |
가장 자주 비교되는 호주의 라이나스 레어어스는 이미 흑자를 내고 있는데도 MP보다 낮은 벨류에이션을 받고 있습니다. MP는 미국에서 유일하게 채굴부터 자석까지 이어지는 반면, 라이나스는 채굴과 중희토류 분리에 강점이 있지만 자석은 생산하지 않는다는 차이가 있습니다.
MP의 유통주식수는 최근 1년 새 8.29% 늘었습니다. 시설 투자 재원을 마련하기 위한 6억 5,000만 달러 규모 유상증자 등이 반영된 결과로, 기존 주주 입장에서는 지분 희석 요인입니다. 별도의 자사주매입 프로그램은 확인되지 않습니다.
핵심 스냅샷
| 시가총액 | 87억 3,000만 달러(약 11조 9,300억 원) |
| 현재가(2026.9.23 종가) | 48.89달러 |
| WICS 업종 | 소재 |
| PSR(주가매출비율) | 20.2배 (자사 2025년 트레일링 32.5배보다 낮아졌고, 동종업체 라이나스 14.2배보다는 42% 높음) |
| PBR(주가순자산비율) | 4.64배 (최근 두 달간 3.5~5.5배 범위에서 등락) |
| 배당수익률 | 없음(무배당) |
| 현금런웨이 | 현금성자산+단기투자 14억 5,000만 달러(약 1조 9,800억 원), 최근 분기 순손실 2,030만 달러 감안 시 3년 이상 여유 |
실적 추이
| 연도/분기 | 매출 | 순이익(손실) | 전년동기대비 |
|---|---|---|---|
| 2022년 | 5억 2,750만 달러 | 2억 8,900만 달러 | – |
| 2023년 | 2억 5,350만 달러 | 2,430만 달러 | -52% |
| 2024년 | 2억 390만 달러 | -6,540만 달러 | -20% |
| 2025년 | 2억 2,440만 달러 | -8,590만 달러 | +10% |
| 2026년 1분기 | 9,060만 달러 | -800만 달러 | +49% |
| 2026년 2분기 | 1억 850만 달러 | -2,030만 달러 | +89% |
매수 논리
- 국방부가 최대주주로 참여한 전략적 지위: 국방부는 4억 달러(약 5,465억 원) 규모 우선주 투자로 지분 15%를 확보했고, 10년간 연 7,000톤의 자석을 사겠다고 확약했습니다. NdPr 가격이 1kg당 110달러 아래로 떨어지면 그 차액을 메워주는 가격보장 계약도 맺었습니다.
- 실적 재가속: 2026년 2분기 매출이 89% 늘고 조정 EBITDA가 흑자로 돌아서며, 2023~2024년의 부진에서 벗어나는 흐름이 뚜렷해졌습니다.
- 다운스트림 전환에 따른 수익성 개선 여지: 마진이 더 높은 마그네틱스 부문의 매출 비중이 늘어날수록 회사 전체의 수익성이 개선될 수 있습니다.
- 대형 고객 다변화 진행: 국방부·애플에 이어 GM 상업용 자석 공급이 2026년 4분기 시작될 예정으로, 전기차 시장까지 고객층이 넓어지고 있습니다.
리스크
공통·구조적 리스크
- 아직 이어지는 적자와 지분 희석: 2분기 순손실은 2,030만 달러였고, 유통주식수는 1년 새 8.29% 늘었습니다. 다만 2026년 상반기 영업활동현금흐름은 490만 달러로 흑자 전환했습니다.
폭발성장형 특화 리스크
- 동종업체보다 높은 벨류에이션 부담: PSR이 라이나스보다 42% 높아, 성장 속도가 둔화되면 주가 조정 폭이 클 수 있습니다. 회사 차원의 별도 대응책은 확인되지 않으며, 국방부와의 계약이 매출 하단을 방어하는 정도입니다.
- 정부 보전금 의존도: 최근 분기 흑자 전환에는 국방부 가격보전금 기여가 컸고, 순수 제품 판매만으로는 아직 완전한 흑자가 아닙니다. 자석 판매 물량이 분기마다 늘고 있어(2분기 +127%) 이 의존도는 점차 낮아지는 추세입니다.
이슈성 리스크
- 미중 무역관계 완화 리스크: 9월 10일 미중 정상회담 기대감만으로 희토류 관련주가 일제히 5% 안팎 떨어졌습니다. 중국의 공급이 늘면 국방부의 가격보장은 유지돼도 공급망 안보 프리미엄은 옅어질 수 있습니다.
- 중국의 수출통제 대상 지정: 중국은 2026년 6월 22일 MP를 수출통제 명단에 올려, 중국산 이중용도 품목과 기술의 공급을 막았습니다. 회사는 공급망 현지화를 추진 중이지만, 일부 하류 공정 장비의 중국 의존은 완전히 해소되지 않은 것으로 파악됩니다.
- 경쟁사와의 소송: 미국 라이벌 USA 레어어스와 영업비밀·기술인력 유출을 둘러싼 소송이 진행 중입니다. 구체적인 대응 전략은 확인되지 않습니다.
지켜볼 지표
- 2026년 11월 초로 예상되는 3분기 실적에서 국방부 보전금 없이도 제품 판매만으로 흑자에 근접하는지
- GM에 대한 상업용 자석 초도 물량 공급이 2026년 4분기 계획대로 시작되는지
- 미중 무역협상 진전 여부와 그에 따른 희토류 국제가격 흐름
- 포트워스 공장의 자석 생산능력이 목표치인 연 1만 톤으로 확장되는 속도
정리
| 매수 논리 | 리스크 |
|---|---|
| 국방부·애플·GM 등 우량 고객과 10년 계약 | 아직 이어지는 적자와 지분 희석 |
| 2분기 매출 89% 증가, EBITDA 흑자 전환 | 라이나스 대비 42% 높은 벨류에이션 |
| 다운스트림(자석) 비중 확대로 수익성 개선 여지 | 정부 보전금 의존, 순수 판매 흑자는 아직 |
| GM 상업 공급 시작 등 고객 다변화 | 중국 무역완화·수출통제·소송 등 이슈 리스크 |
MP 머티리얼스는 국가 전략 자산이라는 독특한 지위와 실적 재가속이 겹친 종목이지만, 그 지위가 만드는 벨류에이션 프리미엄과 아직 이어지는 적자를 어떻게 볼지는 투자자마다 다를 수 있습니다. 이 리포트가 제시한 수치와 쟁점을 바탕으로 판단은 독자의 몫입니다.
2026년 9월 24일(KST) 기준, 환율 1달러=1,366.22원 적용 / 자료: MP 머티리얼스 IR 실적발표, 미국 국방부·MP 머티리얼스 공동 보도자료, stockanalysis.com, Yahoo Finance / 이 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다.
댓글 남기기